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科創板新股發行 上交所劃重點

編者按:近日,有已獲證監會同意注冊決定的企業,公告啟動科創板新股發行相關安排。與滬市主板相比,科創板新股發行有哪些差異化的安排?個人投資者是否可以參與科創板新股發行定價和網下發行?

1、與滬市主板相比,科創板新股發行承銷有哪些差異化安排?

資本市場是投資市場,為充分發揮市場價值發現功能和資本市場在配置資源、資產定價和緩解風險等方面的重要作用,科創板實行市場化的發行承銷機制,新股的發行價格、規模和發行節奏主要通過市場化方式決定。這與現在滬市主板有較大區別。

2、個人投資者是否可以參與科創板新股發行定價?

科創板新股發行價格、規模、節奏等堅持市場化導向,詢價、定價、配售等環節主要由機構投資者參與。考慮到科創板對投資者的投資經驗、風險承受能力要求更高,不同于滬市主板市場,科創板新股發行取消了直接定價方式,全面采用市場化的詢價定價方式。首次公開發行詢價對象限定在證券公司、基金管理公司等七類專業機構投資者,對個人投資者來說是無法直接參與發行定價的。

3、在科創板股票發行定價環節,投資者需關注哪些主要風險?

由于科創板企業普遍具有技術新、前景不確定、業績波動大、風險高等特征,市場可比公司較少,傳統估值方法可能不適用,發行定價難度較大,科創板股票上市后可能存在股價波動的風險。

此外,在初步詢價結束后,如果科創板發行人預計發行后總市值不滿足其在招股說明書中明確選擇的市值與財務指標上市標準的,將按規定中止發行。

4、為保障新股發行合理定價,科創板做出哪些方面的制度安排?

相關制度安排主要有以下幾方面:

一是鼓勵高管、核心員工通過設立專項資產管理計劃參與戰略配售。相關安排在香港、美國等成熟市場的首次公開發行中較普遍。相關機制有利于向市場傳遞正面信號,促使發行人在定價時兼顧高管、核心員工的投資利益,審慎定價。

二是引入保薦機構相關子公司“跟投機制”。增強對保薦機構的資本約束,強化其履職擔責,在新股定價中平衡兼顧發行人與投資者利益,合理定價。

三是承諾最低持有期限。在獲配股票后,規定發行人的高管、核心員工設立的專項資產管理計劃持有時間不少于12個月,保薦機構相關子公司持有時間不少于24個月。同時,允許戰略投資者獲配的股票可以按規定向中國證券金融股份有限公司借出,以增加二級市場供給,平抑價格波動。

四是允許采用超額配售選擇權(又稱綠鞋機制)。科創板股票首次公開發行時,發行人和主承銷商可以采用超額配售選擇權,取消首次公開發行股票數量在4億股以上的限制,促進科創板新股上市后股價穩定。

5、哪些投資者可以參與科創板股票網下申購?

根據《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》和《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》(以下簡稱《實施辦法》),參與科創板股票網下申購的投資者為參與網下詢價并提供有效報價的網下投資者,也就是參與首次公開發行股票詢價定價的證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人等專業機構投資者。

6、個人投資者是否可以參與科創板新股網上申購?

滿足如下幾方面條件的個人投資者可以參與科創板股票發行的網上申購:

一是符合科創板投資者適當性條件,并且已開通科創板股票交易權限;

二是符合關于持有市值的要求,也就是參與科創板新股申購的個人投資者持有上海市場非限售A股股份和非限售存托憑證總市值在1萬元以上(含1萬元)。

7、科創板股票網下發行比例、網下向網上回撥比例等方面,有何特殊規定?

科創板股票網上發行比例、網下向網上回撥比例等與目前滬市主板存在差異,投資者應在申購環節充分知悉并關注相關規則。

具體來看,為強化對網下機構投資者報價的約束,引導各類投資者理性參與,一方面,明確參與詢價的機構投資者參與網下發行,并提高了網下發行配售數量占比。

滬市主板

科創板

提高網下初始發行比例

公開發行后總股本不超過4億股:

不低于本次公開發行股票數量的60%

公開發行后總股本不超過4億股:

不低于本次公開發行股票數量的70%

公開發行后總股本超過4億股:

不低于本次公開發行股票數量的70%

公開發行后總股本超過4億股或者發行人尚未盈利:

不低于本次公開發行股票數量的80%

另一方面,降低了網下初始發行量向網上回撥的力度,回撥后網下發行比例將不少于60%;同時,為保障個人投資者等網上投資者的最低申購比例,回撥后網下發行比例不超過80%。

8、個人投資者參與科創板新購申購,如何計算其持有的市值?

計算個人投資者持有的市值,應按照《上海市場首次公開發行股票網上發行實施細則(2018年修訂)》(以下簡稱《實施細則》),以投資者為單位,按其T-2日(T日為發行公告確定的網上申購日,下同)前20個交易日(含T-2日)的日均持有市值計算;投資者持有多個證券賬戶的,多個證券賬戶的市值合并計算,但不合格、休眠、注銷證券賬戶不計算市值。

9、如何根據持有市值計算網上投資者的可申購額度?

為提升科創板網上投資者申購新股的普惠度,《實施辦法》規定,網上投資者根據其持有的市值確定網上可申購額度,每5000元市值(滬市主板市場為每1萬元市值)可申購一個申購單位,不足5000元的部分不計入申購額度。同時,每一個新股申購單位為500股(滬市主板市場為1000股),申購數量應當為500股或其整數倍,但最高申購數量不得超過當次網上初始發行數量的千分之一,且不得超過9999.95萬股,如超過則該筆申購無效。

10、網上投資者是否可以通過多個證券賬戶參與科創板股票網上申購?

根據《實施辦法》和《實施細則》的規定,在申購時間內,網上投資者按照委托買入股票的方式,以發行價格填寫委托單進行申購。一經申報,不得撤單。同時,投資者只能使用一個證券賬戶參與網上公開發行股票的申購。如果同一投資者使用了多個證券賬戶參與同一只科創板新股的申購,或者投資者使用同一證券賬戶多次參與了同一只科創板新股申購,那么,以該投資者的第一筆申購為有效申購,其余申購均為無效申購。

11、網上投資者參與科創板新股申購,在提交申購委托時,是否需要繳納申購資金?

根據《證券發行與承銷管理辦法》和上交所《實施辦法》《實施細則》的規定,網上投資者在提交科創板新股網上申購委托時無需繳付申購資金。在申購新股中簽后,投資者應依據中簽結果履行資金交收義務,確保其資金賬戶在T+2日日終有足額的新股認購資金。

投資者認購資金不足的,不足部分視為放棄認購,由此產生的后果及相關法律責任,由投資者自行承擔。投資者連續12個月內累計出現3次中簽但未足額繳款的情形時,自結算參與人最近一次申報其放棄認購的次日起6個月(按180個自然日計算,含次日)內不得參與新股、存托憑證、可轉換公司債券、可交換公司債券網上申購。

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